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半导体电子设备:PCB和被动元件持续景气 消费电子龙头高速增长

来源:http://www.prh2.cn 责任编辑:kb88.com 更新日期:2018-12-27 10:47 字体:
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  和讯网股票客户端app研报正文

  半导体、电子设备:PCB和被动元件持续景气 消费电子龙头高速增长

  2018-11-06 11:56:24

  投资要点电子行业整体表现:18年前三季度电子上市公司营收1.36万亿,同比增长18%,归母净利润656亿,同比下降3%。18Q3单季度收入同比增长25%,归母净利润同比下降7%,我们判断收入和利润增速背离主要受面板、LED板块周期向下影响。其他板块方面,被动元件和PCB继续保持高景气;消费电子景气度略有回升,随着三摄、3DSensing、光学指纹逐渐渗透,光学板块同比高速增长。盈利能力方面,18前三季度毛利率15.8%,18Q3为15.6%,整体均有下滑,其中被动元件、PCB、光学、LED和半导体板块同比改善。

  子板块分析电子元件:PCB和被动元件持续景气18Q3元件板块收入、归母净利润同比增长24%、57%。其中PCB板块收入同比增长21%,归母净利润同比增长55%,环保和成本压力下,龙头厂商持续受益集中度提升,未来5G、汽车电子都孕育丰富的增量空间。被动元件保持高景气,营收和归母净利润同比增长26%、60%,随着产能逐渐释放,未来紧张的供需关系有望缓解。

  光学:三摄/3DSensing、光学指纹逐渐渗透,板块营收、利润高速增长18Q3光学元件板块收入和归母净利润同比增长36%、49%,主要受益三摄/3DSensing、光学屏下指纹等开始推广,明年随着创新应用进一步渗透,我们持续看好光学创新浪潮给光学元件带来的量价齐升。

  显示器件:面板价格持续承压,产品结构调整以寻求盈利改善18Q3显示器件板块收入同比增长14%,受面板价格下滑影响,板块归母净利润同比下滑84%,我们判断面板价格短期持续承压,面板厂需通过调整产品结构,强化费用管控力度来提升盈利能力。

  LED:渗透率进一步提升,静待新应用拉动行业需求LED应用持续渗透,18Q3LED板块收入同比增长14%,受芯片价格下滑和下游需求波动影响,板块归母净利润同比下滑24%,未来行业回归景气还需要上游芯片厂放缓扩产节奏,以及下游汽车照明、Micro/MiniLED等新应用加快渗透。

  半导体:国内整体需求不振,上游设备材料存在较大进口替代空间18Q3半导体板块营收同比增长8%,归母净利润下滑3%。国内手机、电脑和服务器需求不振是主要原因,行业景气度开始下滑。细分领域来看,受益大陆晶圆建厂潮,设备和材料厂商具备广阔的进口替代空间。

  电子制造:消费电子旺季景气度略有回升,龙头企业高速增长进入Q3旺季,电子制造板块收入、归母净利润同比增长43%、2%,以立讯精密002475股吧)、东山精密002384股吧)、欣旺达300207股吧)为代表的消费电子龙头高速增长。展望Q4,随着智能机ASP进一步提升,叠加核心器件OLED屏和存储芯片价格下滑,有望推动A股消费电子公司业绩持续改善,建议关注行业内生增长性强且资产质量健康的标的。

  风险提示:面板行业持续低迷;LED芯片、被动元件等产能过剩。

  (责任编辑: HN888)

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